韩国的平衡术：韩国的监管改革、长寿风险和经济波动

作者：HyoBae Kim，RNA Analytics亚太区业务主管

在不断变化的监管要求、人口结构变化和经济不确定性的驱动下，韩国精算师面临着巨大的定价压力。

监管改革的浪潮改变了保险业的格局，为全球保险公司带来了运营、技术和精算方面的重大挑战，韩国也不例外。

韩国是同时实施《国际财务报告准则》第 17 号和 K-ICS 的少数几个国家之一。这种双重采用强化了合规要求，促使保险公司适应高度复杂的监管环境。

这些监管变化不仅增加了运营的复杂性，也对保险公司的财务战略和风险管理产生了深远影响，一些保险公司似乎在新框架下报告结果时出现了错误--这凸显了持续的实施挑战，甚至在采用新框架两年后依然存在。

韩国现已被正式归类为 "超高龄社会"--65 岁及以上人口占总人口的 20% 以上，其老龄化速度在全球范围内无出其右者。这种人口结构的变化给寿险公司带来了独特的挑战，他们必须调整产品和风险管理策略，以满足老年人口的需求。

随着 65 岁及以上人口比例（2024 年 12 月将达到 1024 万人）的持续快速增长，韩国寿险公司面临着越来越大的压力，需要创新产品设计、加强资本状况并确保严格遵守新的监管框架。与此同时，韩国持续的低出生率导致劳动适龄人口减少，从而降低了保费基数，同时增加了寿险公司的理赔风险。根据《国际财务报告准则》第 17 条和 K-ICS 的规定，这些人口结构的变化与对负债估值和风险资本的更严格要求相辅相成，使得管理与传统寿险保单相关的长期保证和利率风险变得更具挑战性。

在人口结构重塑长期产品需求的同时，短期盈利能力却日益受到宏观经济波动的压力。作为亚洲第四大经济体，韩国正面临一系列经济和利率方面的不利因素，央行考虑在今年进一步降息，以应对经济衰退的风险，同时与美国的全球贸易摩擦也在升级。这对《国际财务报告准则》第 17 条规定的负债估值以及投资回报假设和产品盈利能力都会产生连锁反应。

对于精算师来说，这意味着长寿风险和产品组合变化以及增长和盈利能力带来的定价挑战。随着快速老龄化、预期寿命延长和低生育率给劳动适龄人口带来压力，精算师必须重新评估死亡率和长寿假设，为延长年金和养老金的支付期定价，并管理不断增长的医疗成本。同时，这些人口结构的变化预计将促进对终身寿险和养老保险等产品的需求，这就要求精算师为以老年人为重点的产品开发新的定价模型。这些不断变化的动态也要求承保人解决保障缺口问题，并在盈利能力与老年人口的可负担性之间取得平衡。

除了这些特定市场的定价障碍外，正在实施的《国际财务报告准则》第 17 号继续带来定价方面的挑战，包括影响负债估值的贴现率波动、合同服务利润管理以及收入确认时间对盈利能力评估的影响。

所有这些压力共同营造了一个复杂的定价环境，韩国精算师必须在传统精算原则与快速变化的市场条件和监管要求之间取得平衡。

同时，市场观察人士指出，较低的贴现率（《国际财务报告准则》第 17 条和 K-ICS 的要求）和更严格的精算假设在一定程度上挤压了资本缓冲。

根据惠誉国际评级公司 2025 年 6 月发布的简报，韩国保险公司 2024 年的净利润略有增长，主要是受强劲的投资回报推动。尽管监管变化导致非经常性项目带来的保险利润下降，但仍实现了增长，这凸显了投资策略如何帮助抵消了承保业绩的疲软以及监管过渡带来的成本。

展望未来，惠誉预计韩国保险公司的资本化将受到利率下降和监管收紧的压力，包括负债贴现率下调和精算假设调整。该评级机构指出，保险公司正在缩小存续期差距、延长负债存续期、投资长期固定收益证券以及使用衍生工具，以努力降低利率风险。

包括过渡措施在内，保险公司的平均 K-ICS 比率从 2024 年的平均 206.7%降至 25 年第 1 季度的 197.9%。值得注意的是，监管机构在 2025 年 6 月将 K-ICS 比率基准从 150% 下调至 130%。该评级机构在其简报中表示，预计下半年不会有进一步的精算假设调整，这可能会减轻保险公司的财务压力。 

尽管存在这些障碍，但预计 CSM 的发布将带来稳定的保险利润，尽管投资回报的波动仍然是一个风险--在当前环境下，全球保险公司都面临着这种风险。

所有这些动态都凸显了精算判断在驾驭韩国复杂保险环境中日益重要的作用。随着监管、人口和宏观经济力量的交织，精算师在驾驭波动、挑战假设、制定战略决策以确保偿付能力、盈利能力和长期抗风险能力方面具有得天独厚的优势。

-结束